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　　随着通胀在全球多数经济体中得到控制，各国央行货币政策走向出现分化。今年9月，美联储将联邦基金利率目标区间下调50个基点，自2020年3月以来首次降息，11月再次降息25个基点。在全球多个经济体加入降息行列的同时，仍有不少经济体出于对通胀的担忧，保持加息节奏。货币政策走向分化对不同经济体产生怎样的影响？我国如何应对？本期特邀专家围绕相关问题进行探讨。 　　田素华（复旦大学经济学院教

　　随着通胀在全球多数经济体中得到控制ღ◈◈★◈，各国央行货币政策走向出现分化ღ◈◈★◈。今年9月ღ◈◈★◈，美联储将联邦基金利率目标区间下调50个基点ღ◈◈★◈，自2020年3月以来首次降息ღ◈◈★◈，11月再次降息25个基点ღ◈◈★◈。在全球多个经济体加入降息行列的同时ღ◈◈★◈，仍有不少经济体出于对通胀的担忧ღ◈◈★◈，保持加息节奏ღ◈◈★◈。货币政策走向分化对不同经济体产生怎样的影响？我国如何应对？本期特邀专家围绕相关问题进行探讨ღ◈◈★◈。

　　田素华（复旦大学经济学院教授）ღ◈◈★◈：今年9月ღ◈◈★◈，美联储降低联邦基金利率50个基点ღ◈◈★◈，可以看作是全球范围内货币政策从分化到相对联动的分水岭ღ◈◈★◈。通过与美联储货币政策调整方向ღ◈◈★◈、时间ღ◈◈★◈、幅度作对比ღ◈◈★◈，当前各经济体实施的货币政策可分为三种类型ღ◈◈★◈。

　　一是先于美联储降息的经济体ღ◈◈★◈，包括瑞士ღ◈◈★◈、瑞典ღ◈◈★◈、欧元区ღ◈◈★◈、加拿大欢迎来到公海手机版710ღ◈◈★◈、英国ღ◈◈★◈、新西兰等发达经济体ღ◈◈★◈，以及中国ღ◈◈★◈、菲律宾等发展中国家ღ◈◈★◈。截至今年10月ღ◈◈★◈，加拿大降息4次ღ◈◈★◈，瑞士ღ◈◈★◈、瑞典ღ◈◈★◈、欧元区降息各3次ღ◈◈★◈，新西兰ღ◈◈★◈、菲律宾降息各2次ღ◈◈★◈，英国降息1次ღ◈◈★◈。二是先于美联储提高利率的经济体ღ◈◈★◈。今年3月ღ◈◈★◈，日本央行结束负利率政策ღ◈◈★◈，17年来首次加息ღ◈◈★◈；7月ღ◈◈★◈，俄罗斯加息200个基点ღ◈◈★◈。三是在美联储之前先降息后加息的经济体ღ◈◈★◈。2023年8月ღ◈◈★◈，巴西央行降息50个基点ღ◈◈★◈，此后多次降息ღ◈◈★◈，今年9月将基准利率上调25个基点至10.75%ღ◈◈★◈。

　　美联储降息后ღ◈◈★◈，南非ღ◈◈★◈、科威特ღ◈◈★◈、巴林ღ◈◈★◈、阿联酋ღ◈◈★◈、卡塔尔ღ◈◈★◈、沙特等国实施降息ღ◈◈★◈。印度尼西亚央行在美联储降息几小时前宣布将基准利率下调25个基点至6%ღ◈◈★◈，为2021年2月以来首次降息ღ◈◈★◈。南非储备银行9月19日宣布将基准利率下调25个基点至8%ღ◈◈★◈，为2020年7月以来首次降息ღ◈◈★◈。与此同时ღ◈◈★◈，日本ღ◈◈★◈、澳大利亚ღ◈◈★◈、俄罗斯ღ◈◈★◈、巴西等国保持了原先的货币政策节奏ღ◈◈★◈。9月ღ◈◈★◈，英国央行将基准利率维持在5%不变ღ◈◈★◈，日本央行将政策利率维持在0.25%不变ღ◈◈★◈，澳大利亚央行将基准利率维持在4.35%ღ◈◈★◈。

　　货币政策首先要考虑金融稳定问题ღ◈◈★◈，再就是实现物价稳定ღ◈◈★◈、最大化就业目标和促进经济增长ღ◈◈★◈。货币政策通常受经济大国影响ღ◈◈★◈，并与本国经常项目和资本项目对外开放及汇率制度紧密联系ღ◈◈★◈。在金融系统稳定条件下ღ◈◈★◈，货币政策取决于本国物价水平ღ◈◈★◈、劳动就业ღ◈◈★◈、经济增长等宏观经济指标对目标值的偏离方向和偏离幅度ღ◈◈★◈。

　　美联储货币政策转向宽松的理由是ღ◈◈★◈，通胀上行风险减弱ღ◈◈★◈，而就业市场压力有所增加ღ◈◈★◈。今年8月ღ◈◈★◈，美国消费者价格指数同比上涨2.5%ღ◈◈★◈，大幅低于2022年6月9.1%的峰值ღ◈◈★◈；非农就业人数增加14.2万人ღ◈◈★◈，低于预期ღ◈◈★◈。同年7月失业率为4.3%ღ◈◈★◈，失业人数增加35.2万人ღ◈◈★◈，高于去年同期水平ღ◈◈★◈。美联储降息促使全球货币政策进入更为广泛的降息周期ღ◈◈★◈，但分化依然存在ღ◈◈★◈。在经济增速下滑ღ◈◈★◈、就业压力增加的背景下ღ◈◈★◈，全球货币政策同步降息操作的可能性相对较小ღ◈◈★◈。

　　瑞士今年3月降息25个基点ღ◈◈★◈，成为本轮首次降息的发达经济体ღ◈◈★◈。随后ღ◈◈★◈，瑞典央行也将基准利率下调25个基点至3.75%ღ◈◈★◈。2023年ღ◈◈★◈，瑞士和瑞典经济增速均出现下滑ღ◈◈★◈。

　　欧洲央行5年来首次降息ღ◈◈★◈，且多年来首次先于美联储降息ღ◈◈★◈。其降息理由是经济增长放缓ღ◈◈★◈，欧元区今年8月通胀率降至2.2%ღ◈◈★◈，为三年来最低水平ღ◈◈★◈，但欧洲经济连续多个季度停滞或负增长ღ◈◈★◈，尽管先于美联储降息会让欧元承压ღ◈◈★◈，欧洲央行在面临汇率稳定和经济增长的两难选择中ღ◈◈★◈，货币政策更多向经济增长目标倾斜ღ◈◈★◈。

　　加拿大今年6月酒井彩名ღ◈◈★◈、7月均降息25个基点ღ◈◈★◈，9月再度将基准利率由4.5%降至4.25%ღ◈◈★◈。连续降息主要基于其通胀回落到目标水平ღ◈◈★◈、经济增速下滑ღ◈◈★◈。加拿大一季度实际国内生产总值增长0.4%ღ◈◈★◈，增速低于此前预期ღ◈◈★◈；7月CPI同比上涨2.5%ღ◈◈★◈，为40个月以来最低涨幅ღ◈◈★◈；8月通胀率降至2%ღ◈◈★◈，处于1%至3%的目标区间ღ◈◈★◈。

　　南非今年9月跟随美联储降息ღ◈◈★◈，究其原因ღ◈◈★◈，该国通胀率连续3个月下降并在8月降至通胀目标区间中间值4.5%以下ღ◈◈★◈，加之油价下跌ღ◈◈★◈、兰特汇率走强等因素影响ღ◈◈★◈，降息目的是刺激经济增长ღ◈◈★◈。同时降息的还有沙特ღ◈◈★◈，旨在支持国家投资计划ღ◈◈★◈，缓解石油收入下降带来的财务压力ღ◈◈★◈，促进经济发展和基础设施建设ღ◈◈★◈。

　　日本今年3月将政策利率上调10个基点到0至0.1%范围内ღ◈◈★◈，7月底再次加息ღ◈◈★◈，努力在通胀ღ◈◈★◈、日元汇率和经济增长等多目标间维持平衡ღ◈◈★◈。此外ღ◈◈★◈，加息的部分原因是为修正因日元贬值带来的进口成本增加ღ◈◈★◈，前5个月日元对美元汇率贬值超过11%ღ◈◈★◈，7月以日元计算的进口物价同比上涨10.8%ღ◈◈★◈。

　　俄罗斯和巴西加息均源于通胀压力ღ◈◈★◈，澳大利亚维持高利率不变也是为抑制通胀ღ◈◈★◈。今年8月ღ◈◈★◈，俄罗斯物价同比上涨7.6%ღ◈◈★◈，高于一季度平均水平ღ◈◈★◈；巴西通胀率较7月大幅下降ღ◈◈★◈，过去12个月累计通胀率达4.24%ღ◈◈★◈，高于央行设定的目标酒井彩名ღ◈◈★◈。从2022年5月开始ღ◈◈★◈，澳大利亚央行共加息425个基点ღ◈◈★◈，尽管通胀率已大幅下降ღ◈◈★◈，但仍高于2%至3%的通胀目标区间中间值酒井彩名ღ◈◈★◈。

　　当前世界经济增长放缓ღ◈◈★◈，全球通胀高位回落ღ◈◈★◈。美联储降息增加了其他国家货币政策的操作空间ღ◈◈★◈，但在逆全球化背景下ღ◈◈★◈，各国货币政策更多着力于解决本国面临的问题和促进经济发展ღ◈◈★◈。此外ღ◈◈★◈，受地缘冲突加剧等因素影响ღ◈◈★◈，各国货币政策独立性有所降低ღ◈◈★◈，全球经济发展不确定性增加ღ◈◈★◈。美联储降息后ღ◈◈★◈，全球货币政策整体进入降息周期ღ◈◈★◈，但走向多元化的基本特点不会明显改变ღ◈◈★◈。

　　程实（工银国际首席经济学家）ღ◈◈★◈：2024年已近尾声ღ◈◈★◈，全球通胀压力在部分经济体中逐步缓解但进程各异ღ◈◈★◈，主要经济体货币政策转向节奏不同ღ◈◈★◈，呈现宽松与紧缩并存的格局ღ◈◈★◈。

　　对于发达经济体而言ღ◈◈★◈，实施降息反映了在经济增长压力日益显现的背景下ღ◈◈★◈，各国央行希望通过货币宽松政策提振消费和投资需求ღ◈◈★◈。虽然能够刺激资本市场ღ◈◈★◈、鼓励企业扩大投资进而推动经济增长ღ◈◈★◈，但也存在隐忧ღ◈◈★◈。以美国为例ღ◈◈★◈，经济面临的风险是双向的ღ◈◈★◈。高利率政策的累积效应使得经济面临急剧下滑风险ღ◈◈★◈，同时薪资增长具备黏性ღ◈◈★◈，通胀压力尚未完全消退ღ◈◈★◈，即使就业放缓ღ◈◈★◈，在菲利普斯曲线的“凹陷区间”内也仅能换来通胀的缓慢下行ღ◈◈★◈。因此ღ◈◈★◈，美联储面临在推动经济增长与抑制通胀之间寻求平衡的艰巨任务ღ◈◈★◈，如果通胀表现得比预期更为顽固ღ◈◈★◈，尤其在全球供应链不稳定欢迎来到公海手机版710ღ◈◈★◈、地缘政治风险加剧的背景下ღ◈◈★◈，可能会被迫暂停降息ღ◈◈★◈。

　　较为缓慢的降息步伐可以为政策制定者争取时间ღ◈◈★◈，以评估中性利率的变化ღ◈◈★◈，并避免因过度宽松引发新的通胀风险ღ◈◈★◈。然而ღ◈◈★◈，过于谨慎的降息可能会错失提振经济的窗口期ღ◈◈★◈，尤其在高利率环境下ღ◈◈★◈，经济增长脆弱ღ◈◈★◈，市场信心不足ღ◈◈★◈。迅速下调政策利率可以有效减轻长期高利率对经济的抑制ღ◈◈★◈，增加美国经济实现软着陆的可能性ღ◈◈★◈，但若中性利率已高于疫情前水平ღ◈◈★◈，过快降息则可能引发金融系统风险ღ◈◈★◈，尤其在资产价格已处于高位的情况下ღ◈◈★◈，资本市场波动可能加剧ღ◈◈★◈，金融风险或进一步蔓延至实体经济ღ◈◈★◈。总体来看ღ◈◈★◈，降息有助于缓解经济增长压力ღ◈◈★◈，但如何在抑制通胀ღ◈◈★◈、保持金融稳定与促进经济增长之间取得平衡ღ◈◈★◈，仍是发达经济体未来货币政策调整中的关键考验ღ◈◈★◈。

　　对于新兴经济体而言ღ◈◈★◈，发达经济体货币政策的调整既带来了吸引资本流入的机遇ღ◈◈★◈，也伴随汇率波动带来的挑战ღ◈◈★◈。在全球货币环境趋向宽松的背景下ღ◈◈★◈，资本流动性增强ღ◈◈★◈，资金流入为新兴经济体的基础设施建设ღ◈◈★◈、产业发展等提供强有力支持ღ◈◈★◈，助推了经济增长ღ◈◈★◈。然而ღ◈◈★◈，随着发达经济体货币政策出现分化ღ◈◈★◈，新兴经济体面临的汇率波动风险也在加剧ღ◈◈★◈，尤其是对经济基本面较为脆弱的国家而言ღ◈◈★◈，剧烈的汇率波动不仅推高了企业融资成本ღ◈◈★◈，还可能对金融市场稳定性造成冲击ღ◈◈★◈，增加政策制定者应对外部冲击的压力ღ◈◈★◈。

　　应对这些挑战ღ◈◈★◈，新兴经济体需加强宏观审慎管理ღ◈◈★◈，采取有效的资本流动控制和汇率稳定措施ღ◈◈★◈。在主要经济体货币政策宽松与紧缩并存的格局下ღ◈◈★◈，新兴经济体货币政策同样出现分化ღ◈◈★◈，部分国家可能会跟随美联储的降息步伐ღ◈◈★◈，但另一些国家由于利率已经处于低位欢迎来到公海手机版710ღ◈◈★◈，降息空间有限ღ◈◈★◈，面对着更加复杂的决策环境ღ◈◈★◈。新兴经济体货币政策分化ღ◈◈★◈，反映了各国经济状况和政策目标的差异ღ◈◈★◈，也体现了在资本流入带来的机遇与应对汇率波动风险之间所作的权衡ღ◈◈★◈。通过灵活调整政策和加强宏观管理ღ◈◈★◈，新兴经济体可更好应对资本流动和汇率波动的双重考验ღ◈◈★◈，确保经济持续稳健发展ღ◈◈★◈。

　　当前ღ◈◈★◈，全球经济和金融市场正面临三大关键因素的交织影响ღ◈◈★◈：全球利率环境重塑ღ◈◈★◈、地缘政治的不确定性ღ◈◈★◈、汇率波动放大ღ◈◈★◈。上述因素相互作用ღ◈◈★◈，将深刻影响未来经济增长以及金融市场走向ღ◈◈★◈。首先ღ◈◈★◈，主要央行货币政策调整尤其是美联储进入降息周期ღ◈◈★◈，正重塑全球利率环境ღ◈◈★◈。这一变化不仅影响资本流动ღ◈◈★◈、资产估值和风险偏好ღ◈◈★◈，推动资本流向高收益市场ღ◈◈★◈，改变了国际资本流动格局ღ◈◈★◈，还通过连锁效应给各国经济带来不同程度影响ღ◈◈★◈。其次ღ◈◈★◈，地缘政治的不确定性进一步加剧了全球经济的不稳定性ღ◈◈★◈，不仅对企业信心ღ◈◈★◈、跨国投资和商业活动造成影响ღ◈◈★◈，还可能引起能源市场波动和供应链中断ღ◈◈★◈，给全球经济带来更多挑战ღ◈◈★◈。最后ღ◈◈★◈，货币政策分化和利差变化使汇率波动加剧ღ◈◈★◈，进一步影响国际资本流动和资产配置ღ◈◈★◈。不同经济体之间政策的差异促使资金在追求高回报与避险资产之间频繁流动ღ◈◈★◈，导致市场波动加剧欢迎来到公海手机版710ღ◈◈★◈，尤其是新兴市场经济体ღ◈◈★◈，往往因经济基础较为薄弱而容易受到外部冲击ღ◈◈★◈，引发金融市场波动ღ◈◈★◈。不仅如此ღ◈◈★◈，全球货币政策分化进一步增加了各国经济周期错位共振的复杂性ღ◈◈★◈，需在维持经济增长与确保金融稳定之间进行平衡和抉择ღ◈◈★◈。

　　娄飞鹏（中国邮政储蓄研究员）ღ◈◈★◈：今年以来ღ◈◈★◈，我国稳健的货币政策灵活适度ღ◈◈★◈、精准有效ღ◈◈★◈，坚持支持性立场ღ◈◈★◈，强化逆周期调节ღ◈◈★◈，不仅采用传统的降低存款准备金率（以下简称“降准”）ღ◈◈★◈、降息等做法ღ◈◈★◈，还根据国内经济发展和金融供给侧结构性改革需要及时创新货币政策工具和调控方式ღ◈◈★◈，保持流动性总体合理充裕ღ◈◈★◈，引导信贷结构持续优化ღ◈◈★◈，推动融资成本稳中有降ღ◈◈★◈，有效防控金融风险ღ◈◈★◈，为经济持续回升向好提供了有力金融支持ღ◈◈★◈。总体来看ღ◈◈★◈，从年初至今货币政策经历四次相对集中的调整ღ◈◈★◈，在总量ღ◈◈★◈、价格ღ◈◈★◈、结构和传导等方面综合施策ღ◈◈★◈，更好服务经济社会发展ღ◈◈★◈。

　　今年年初ღ◈◈★◈，货币政策靠前发力ღ◈◈★◈，着力稳预期ღ◈◈★◈、强信心ღ◈◈★◈。中国人民1月下调支农再贷款ღ◈◈★◈、支小再贷款ღ◈◈★◈、再贴现利率各0.25个百分点ღ◈◈★◈。为满足春节期间流动性需求ღ◈◈★◈，2月降准0.5个百分点ღ◈◈★◈，向银行体系提供长期稳定的低成本资金ღ◈◈★◈，并引导5年期以上贷款市场报价利率（LPR）下降0.25个百分点ღ◈◈★◈，助力经济实现良好开局ღ◈◈★◈。

　　5月份ღ◈◈★◈，调整优化房地产政策ღ◈◈★◈。前4个月ღ◈◈★◈，全国商品房销售面积ღ◈◈★◈、销售额同比下滑明显ღ◈◈★◈。为适应房地产市场供求关系的新变化ღ◈◈★◈、人民群众对优质住房的新期待ღ◈◈★◈，促进房地产市场平稳健康发展ღ◈◈★◈，中国人民银行取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款（以下简称“房贷”）利率政策下限酒井彩名ღ◈◈★◈，首套和二套房贷最低首付款比例分别降至不低于15%和不低于25%欢迎来到公海手机版710ღ◈◈★◈，并下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点ღ◈◈★◈。截至6月底ღ◈◈★◈，除北京ღ◈◈★◈、上海ღ◈◈★◈、深圳外ღ◈◈★◈，全国其余城市均已取消房贷利率下限ღ◈◈★◈。

　　7月份ღ◈◈★◈，在已基本建立利率形成ღ◈◈★◈、调控和传导机制的基础上ღ◈◈★◈，明确中国人民银行主要政策利率ღ◈◈★◈，疏通货币政策传导渠道ღ◈◈★◈，持续深化利率市场化改革ღ◈◈★◈。为防范中长期国债收益率持续较快下行累积金融风险问题ღ◈◈★◈，维护债券市场稳健运行ღ◈◈★◈，中国人民银行宣布开展国债借入操作ღ◈◈★◈；7月8日起视情况开展临时正回购或临时逆回购操作ღ◈◈★◈，以保持银行体系流动性合理充裕ღ◈◈★◈；在7天期逆回购操作利率已基本承担起主要政策利率功能的情况下ღ◈◈★◈，为增强政策利率的权威性ღ◈◈★◈，稳定市场预期ღ◈◈★◈，将其操作方式调整为固定利率ღ◈◈★◈、数量招标ღ◈◈★◈；将7天期逆回购操作利率下调0.1个百分点至1.7%ღ◈◈★◈，进一步引导1年期和5年期以上LPR均下降0.1个百分点ღ◈◈★◈，分别降至3.35%ღ◈◈★◈、3.85%ღ◈◈★◈。

　　9月份ღ◈◈★◈，为进一步支持经济稳定增长ღ◈◈★◈，推出新一轮货币政策ღ◈◈★◈。一是降准和降低政策利率ღ◈◈★◈。9月27日起降准0.5个百分点ღ◈◈★◈，预计年内视情况进一步降准0.25个至0.5个百分点ღ◈◈★◈。中期借贷便利（MLF）ღ◈◈★◈、7天期逆回购操作ღ◈◈★◈、14天期逆回购操作利率分别下调0.3个ღ◈◈★◈、0.2个ღ◈◈★◈、0.2个百分点ღ◈◈★◈。二是降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例ღ◈◈★◈。明确新的房贷利率定价机制ღ◈◈★◈，不再区分首套ღ◈◈★◈、二套住房ღ◈◈★◈，最低首付款比例统一为不低于15%ღ◈◈★◈；为满足房地产行业合理融资需求ღ◈◈★◈，延长部分房地产金融政策期限ღ◈◈★◈。三是创设证券ღ◈◈★◈、基金ღ◈◈★◈、保险公司互换便利ღ◈◈★◈，以及股票回购ღ◈◈★◈、增持专项再贷款ღ◈◈★◈，鼓励长期资金入市ღ◈◈★◈，支持股票市场稳定发展ღ◈◈★◈。

　　总体来看ღ◈◈★◈，四次货币政策集中调整对稳增长ღ◈◈★◈、扩内需ღ◈◈★◈、降成本ღ◈◈★◈、防风险发挥了积极作用ღ◈◈★◈。从总量上看ღ◈◈★◈，累计降准1个百分点ღ◈◈★◈，向金融市场提供长期流动性约2万亿元ღ◈◈★◈，有效降低实体经济综合融资成本并稳定银行净息差ღ◈◈★◈。从价格上看ღ◈◈★◈，MLFღ◈◈★◈、7天期逆回购操作ღ◈◈★◈、14天期逆回购操作利率均有所下调ღ◈◈★◈，以及LPR降低ღ◈◈★◈，金融对实体经济支持力度不断增大ღ◈◈★◈。10月新发放企业贷款加权平均利率3.5%左右欢迎来到公海手机版710ღ◈◈★◈，新发放个人住房贷款利率3.15%左右ღ◈◈★◈，均处于历史低位ღ◈◈★◈。银行下调存量房贷利率酒井彩名ღ◈◈★◈，有利于进一步降低借款人房贷利息支出ღ◈◈★◈，预计这一项政策将惠及5000万户家庭ღ◈◈★◈。从结构上看ღ◈◈★◈，设立保障性住房再贷款ღ◈◈★◈，首次创设结构性货币政策工具支持资本市场ღ◈◈★◈，对防范化解金融风险ღ◈◈★◈，推动房地产ღ◈◈★◈、资本市场平稳健康发展发挥了积极作用ღ◈◈★◈。从传导上看ღ◈◈★◈，增强7天期逆回购操作利率作为主要政策利率的作用ღ◈◈★◈、开展国债借入操作等ღ◈◈★◈，既有助于货币政策保持足够的弹性和灵活性ღ◈◈★◈，又有利于引导短端利率更好围绕政策利率中枢运行并完善利率传导模式ღ◈◈★◈。

　　当前主要经济体货币政策分化ღ◈◈★◈，随着欧美国家通胀压力缓解ღ◈◈★◈，为稳定经济增长进入降息周期ღ◈◈★◈，降低了对我国货币政策的掣肘ღ◈◈★◈。在此背景下ღ◈◈★◈，我国货币政策更要坚持以我为主ღ◈◈★◈，加大逆周期调节力度ღ◈◈★◈，与财政等政策协同发力ღ◈◈★◈，进一步提高政策措施的针对性ღ◈◈★◈、有效性ღ◈◈★◈。具体实施上ღ◈◈★◈，总量方面需综合运用降准ღ◈◈★◈、引导LPR下行等多种货币政策工具ღ◈◈★◈，营造良好货币金融环境ღ◈◈★◈；结构方面需着力于高质量发展的关键环节ღ◈◈★◈，围绕重点领域加大政策支持力度ღ◈◈★◈；传导方面需不断深化改革ღ◈◈★◈，完善市场化利率形成和传导机制ღ◈◈★◈，强化政策利率引导作用ღ◈◈★◈，提升货币政策传导效率ღ◈◈★◈，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降ღ◈◈★◈。

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